一对曾被硅谷精英追赶的羊毛跑鞋，最终也曾没能跑赢苛虐的买卖周期。

文|马莲红

近日，曾估值高达41亿好意思元的“硅谷足力健”Allbirds晓谕，将以仅3900万好意思元的价钱将品牌中枢金钱出售给品牌科罚公司American Exchange Group（AXNY）。

从2021年纳斯达克敲钟的巅峰，到如今市值仅剩2081万好意思元（抛弃4月10日收盘），Allbirds用不到五年技艺演绎了一场经典的“老本泡沫落空记”。这不仅是单个品牌的陨落，更揭示出将“老本叙事”凌驾于家具践诺之上的买卖款式，在落潮时有何等屡战屡败。

一对羊毛跑鞋如何让硅谷与老本集体上面

2016年，订价95好意思元的好意思利奴羊毛跑鞋赶快成为旧金山科技圈的长入制服。从谷歌聚首创始东谈主拉里·佩奇到推特前CEO迪克·科斯特洛，脚踩一对莫得任何Logo的Allbirds，成了一种新潮水。

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老本商场的感觉向来泼辣。2016年，Allbirds以725万好意思元A轮融资致密起跑。彼时科技媒体不仅为鞋的脚感背书，更热衷于报谈其新配色，浅红、深蓝、浅绿，仿佛在跟踪一款新发布的电子家具，而它主打的环保、低碳，亦然其主要卖点，这种将花消品赋予“科技迭代”“低碳”的叙事能力，让Allbirds在老本赛谈上一皆狂飙。至IPO前，公司累计完成6轮融资，私募估值达到17亿好意思元。

Allbirds有很强的“体育基因”。聚首创始东谈主Tim Brown曾是别称新西兰做事足球开通员，代表国度队出战过2010年宇宙杯。他在品牌初期的叙事中时常提到，创立Allbirds的灵感源于对那时开通鞋筹备过于虚夸、鲜艳过大的不悦。

2020年，Allbirds推出了其首款专科性能跑鞋Dasher，致密攻击体育用品商场。该家具由50多名业余和专科开通员经过数千英里的测试，试图领略自然材料也能用于高强度开通。Allbirds还推出了名为“Natural Run”的专科开通服系列（Activewear），涵盖开通内衣、紧身裤等。

2021年11月，Allbirds以每股15好意思元登陆纳斯达克，首日市值冲上41亿好意思元。在曩昔的财报电话会上，时任聚首CEO乔伊·茨威林格晓谕全年新获客户超100万，聚首创始东谈主蒂姆·布朗更是放出豪言：“咱们正处于公司历史上最具引诱力家具阶梯图的轨谈上。”

关联词，拆解这份光鲜的招股书，隐患早已埋下：家具线十分单一，羊毛鞋与桉树鞋孝顺超梗概营收；营销用度终年占营收20%以上，远超传统品牌。

泡沫离散：家具力掉队、DTC反噬

转机点来得比预期更快。2022年，Allbirds的增长据说如丘而止。茨威林格在财报电话会上坦承“计谋和膨大诞妄”：品牌为追赶更泛泛受众，推出了SwiftFoam、植物皮革等新材质和新配色，但商场响应冷淡。高管层最终不得不承认：必须转头中枢东谈主群——30多岁、生涯神色活跃、周游宇宙的阔绰阶级。

这一计谋扭捏的代价，平直体当今财务数据上。字据最新败露的2025财年年报，Allbirds全年净营收为1.525亿好意思元，较2024财年的1.898亿好意思元下降19.7%，较巅峰期近乎腰斩。毛利率从42.7%进一步下滑至41.0%。全年净吃亏虽从2024年的9330万好意思元收窄至7730万好意思元，但这主要收成于销售与科罚用度的大幅削减，MILAN SPORTS而非主义基本面的改善。调遣后EBITDA吃亏为5940万好意思元。更致命的是，审计师在年报中明确标注：公司握续主义能力存在紧要疑问。

家具力坍塌是根柢原因。在Reddit（雷同“小红书”）等外交平台上，遍及老用户衔恨新款Allbirds质料断崖式着落：“穿几个月就坏了”“感觉更低价、更硬、更重”“磨脚到没法穿”。质料滑坡的背后，是2023年公司将全部新款鞋履出产从韩国飘摇至越南的供应链大调遣。财报文献也承认：“行使转变、可握续材料进行筹备和制造，对咱们及供应链息争伙伴都是一个颇具挑战性的历程。”

DTC款式的反噬相似致命。 公司曾将“去中间商”视为中枢竞争力，在大家大举开设直营门店。但实体零卖的刚性成本在经济下行周期中成为千里重包袱。2025年全年，Allbirds关闭了好意思国9家门店和英国1家门店；2026年1月，更晓谕关闭好意思国境内总计剩余全价门店，仅保留两家奥特莱斯店。

中国商场的布局，是Allbirds大家计谋失焦的缩影。 2019年4月，Allbirds在上海兴业太古汇开设首家中国门店，致密攻击这一大家最大的花消商场。彼时，其“硅谷精英同款”的光环和可握续叙事，一度引诱了不少正经生涯神色的都市中产。

尔后，Allbirds接踵在上海北京、广州和成都开设了4家线下门店，天猫和京东品牌旗舰店也上线营业。疫情技艺，Allbirds在亚洲商场的发扬超出预期，2020年，中国商场线上渠谈的销售额提高200%。

2022年后，跟着中邦原土开通鞋服品牌在科技研发和筹备上的全面崛起，以及On昂跑、Hoka等国外新贵凭借硬核跑鞋定位快速霸占心智，Allbirds的存在感被赶快稀释。2024年，公司致密将中国商场从直营款式转型为第三方分销商款式，“鞋王”百丽接办了其中国主义权。在百丽接办后，品牌不仅签约了董洁、王诗晴、纪焕博，况兼将其标签聚焦于“羊毛品性”“惬意一稔”，抛弃2025年底，Allbirds在中国有7家门店。

“为地球买单”的期间闭幕

2026年3月30日，Allbirds晓谕以约3900万好意思元将品牌及学问产权出售给AXNY，这笔对价较2021年IPO时21.5亿好意思元的估值缩水超98%，较巅峰市值更是不足百分之一。

抛弃4月10日收盘，Allbirds股价报2.39好意思元。总市值仅剩约2081万好意思元。与上市首日32.44好意思元的历史高点比拟，跌幅独特90%（Allbirds在2024年底曾濒临退市危境并膨大了反向股票拆分（缩股），目下的2.39好意思元是缩股后的价钱。如若折算回IPO时的股数，价钱其实仅为几好意思分）。

接盘方AXNY是一家典型的品牌科罚公司，旗下领有Aerosoles、Mudd、Ed Hardy等一众日渐式微的品牌。其中枢竞争力在于深厚的批发渠谈资源，与沃尔玛、梅西百货、科尔士百货等大型零卖商弥远深度绑定。

环保溢价践诺上是一种“良习花消”或“奢华花消”。在现款流收紧时，花消者更中意为舒轨则买单，而“为了地球买单”的排序被无尽后移，Allbirds所讲的环保故事也有些运交华盖的心事，假如Allbirds在确保开通专科特色的前提下再兼谈环保，Allbirds的发展故事就不会像今天一样，成为“见地先行”的反面典型。

注：本文所用图片来自集聚米兰体育

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